前言：内容来自人民币贸易研究论坛的讲座。演讲嘉宾是聂磊，他长期从事交易。他将分享对技术分析的一些理解和反思，并结合他自己的经验谈论技术分析与基础分析之间的关系。基于这些想法，给出了建立交易系统和策略的一些建议。
1.技术分析的定义
根据证券价格的过去交易信息预测证券价格的未来趋势。
技术分析的哲学基础：市场交易信息意味着证券本身的所有信息。为了做出投资和交易决策，只需要研究过去和现在的交易信息;将重复人类行为模式，过去的行为将指示未来。的行为。
逻辑是，因为市场交易信息意味着所有信息，所以没有必要看基本面;并且因为相同的形式将重现，相同的时间段将重复，相同的回撤比例，相同的波形，相同的K线组合等等。因此研究过去复发的模式非常有价值，可以表明未来的价格趋势。
2.一些经典的技术分析理论
一个。道氏理论;湾艾略特波浪理论; C。 K线组合理论。
3.道氏理论简介
由Charles H.Dow创立，它首次发表于1900年的《华尔街日报》，后来由Robert Rhea开发成一个完整而正式的理论体系。
理论的要点：定义趋势，将趋势分为不同层次和不同阶段;强调各部分指标的趋势和不同指标之间的相互确认;强调价格关系的重要性。道氏理论是技术分析的创始人。其重要作用是将趋势研究作为基础，对市场趋势进行特征化和分类，并使指数和数量成为所有技术分析师的重要关注点。
利弗莫尔是一位在20世纪初成名的投机大师，他也强调趋势交易和关键点。尽管表达方式不同，但它们与陶氏的理论基本相同。
4.艾略特波浪理论导论
证券价格的主要趋势和回调分为5波和3波，完整波型为8波;强调斐波那契数字黄金比例，波浪数量的比例，斐波那契数列，上升波的比例和后退波的退缩的作用大多是黄金比例。 这个原理也给出了在时间上，重复由斐波那契数或黄金比率表示的时间段。如果陶氏理论为市场提供了定性和指导方向，那么Elliott的贡献就是在空间和时间上为技术分析提供定量方法。
5. K线理论简介
K线图起源于日本的德川幕府时代。日本大米市场的商家使用它来记录大米市场的市场和价格波动。后来，由于其精致而独特的绘画方法，它被引入股市。 期货市场。经典的K线方法是分析K线组合对未来价格趋势的指示，例如：红三兵，三只乌鸦，护理线等.K线理论结合近期交易日以及更短的时间段来预测未来几个交易日的趋势，这是简单，直接和易于使用的。在现代K线分析中，K线结合道氏理论进行了大量的K线形态分析。
6.现代和当代还产生了大量流行的能源技术指标和趋势线
MACD，RSI，KDJ，MA线，BOLLING线等
7.常用技术方法的例子
一个。相应地给出了价格趋势形成的判断和信道下边缘的确定，以及进入信号和进入价格。
湾判断价格中继模式，并观察形态损伤是否会导致新趋势的形成。
C。根据黄金分割理论，确定回撤和上升的空间点，以及调整或主要趋势的持续时间。
d。根据数量与价格之间的关系来确定是否会触底或顶峰，总的来说，趋势在萎缩到极端之后无法继续。
即观察价格变动的一致性或偏差以及各种动能指标，分析持续趋势的可能性。
F。观察典型的K线组合以预测未来趋势。
G。各种长期和短期均线之间的关系是价格方向和支撑压力水平的方向。
8.技术分析的本质
技术学校总结的法律本质是人类在证券交易中的思考和习惯的反映，人性的反映和自然法则的反映。
例如，就空间而言，如果价格上涨一段时间，利润太多，自然会有卖出，自然会被调整回来。当回调率约为60％时，大多数人会觉得他们几乎可以触底反弹。价格会反弹。这是回撤的黄金部分。当价格低于整合平台时，人们就会出现恐慌情绪。恐慌性抛售将使价格加速，趋势将加强。这是关键点。相反
在时间方面，人们需要一个接受新价格中心的过程。当回调和整合过程的趋势是心理上接受新价格并认识到证券趋势的过程时，当达到新高时，昂贵，2个月后可能不会感到昂贵，然后新买入市场，推动价格继续上涨。
不仅如此，一切都有比例和周期，黄金比例在许多自然事物中，人类审美认知和平衡感决定了它在金融市场中的相对有效性。关键点附近的突破后趋势加强了法律，包括人类的群体心态以及过于乐观和过度悲观的放牧效应。
技术分析的另一个重要特征是组。个人行为是不可预测的，但群体行为通常是常规的。在流行语中，技术分析是“大数据”分析。例如，支付宝的兑换和订阅具有非常强的规律性。
9.技术分析的缺陷
一个。它的哲学基础存在一个问题：许多人对过去的行为可以表明未来行为持怀疑态度？有些人认为用过去来预测未来是荒谬的。虽然据说太阳下没有什么新东西，但每天发生的事情仍然不尽相同。然后，使用类似的模式和数量 - 价格关系来推断以下趋势必须相同，也存在许多问题。事实上，价格形式的问题是相似的，但在宏观政治环境和证券的自足场景中可能完全不同。从形式的简单类比是一把剑，方法是有问题的。如果价格意味着所有信息，那么市场是完全有效的，并且不可能有任何交易机会。此外，过去的交易价格如何暗示未来的信息呢？它最多只能反映一些投资者的期望。
湾定性判断更加困难，定量判断往往是不准确的。在定性分析中，当技术分析师确认趋势时，趋势可能已经持续了一段时间。此时，错过了开仓的最佳时机，但技术分析就是这样。但是，该位置很可能刚刚开启且趋势已逆转。当使用技术分析在时间和空间上进行定量预测时，经常发现诸如黄金分割之类的工具是无效的。即使它是有效的，无论是38.2％还是50％或61.2％，通常都存在不确定性，这些不确定性只能作为参考。
C。忽略许多紧急情况和小概率事件对形式和趋势的暴力冲击和破坏。
这些冲击和损害无法处理和处理技术分析的逻辑和方法，因为这完全是另一个类别和维度。一个笑话的一个例子是，经纪人的错误订单错误导致了错误的突破，无数的技术非常糟糕。
d。技术分析是一种群体行为分析。相对而言，它更适合分析大量交易量大的证券产品，如股票指数和外汇，但不适合像小盘股这样的寡头垄断市场。
即许多分析都很模糊，不同人的分析结果可能不同。例如，对于艾略特的波浪理论，每人的波浪数量可能不同，成千上万的人;例如，如何区分旗形整理和新的下降趋势？许多交易者喜欢使用交易技术来纯粹制定交易策略。我非常反对这一点。无论是趋势分析还是继电器形状分析或各种趋势反转点分析，都有例外和特殊情况。金融市场完全符合技术分析标准是教条主义。人们对不确定事物的理解是一种热切的希望。这个原则可以解释和标准化一切，这是一种不切实际的期望。技术分析的问题是以完美和规律的形式解释不完善，不规则的市场。这确实是无知和小个体可以在黑暗和无助中捕获的吸管。这种吸管很有用，但它不能用作救生圈。
10.在谈论技术分析时，我们必须谈论基本面分析。
基本面分析认为，任何证券都有其内在价值。如果市场交易价格偏离这一内在价值，就会有巨大的投机或投资机会。在这种逻辑下，投资交易的主要任务是找出价值和价格的偏差。当然，对于利率和汇率产品，基本面分析主要是指货币政策和供求关系的趋势。基本面分析并不关心近期的证券交易情况，只关注证券本身背后的相应价值以及经济金融环境。
11.基本面分析的缺陷
一个。基本面分析只能高估或低估，但没有办法给出精确的买入和卖出点。无法给出入口点，并且在更正值后无法给出出口点。
湾基本面分析也存在信息不对称的风险。分析师认为，证券背后的所有真实信息给出的估值结论往往是错误的，因为有很多信息在道德风险下没有完全披露或获得。这是虚假信息。在这种情况下，信息优势的预先行动将导致基本分析师的巨大损失，他们认为这是正确的。就国家而言，即使是最高级别的美国总统胡佛和他的美联储官员也因为经济形势的错误判断而引发了20世纪30年代的大萧条;甚至对企业来说，即使是最知名的高管也可能会破产，这会误判公司的前景。作为旁观者的交易员，研究员和基金经理如何确保他的基本面分析没有错？
C。股票标签本身的价值是时间认可的，并得到市场的认可。这个时间尺度无法控制。
12.正确理解交易策略和市场
任何进行分析的交易者都是为了获利而不是分析进行分析，而不是进行预测。所以最重要的是交易策略和对交易和金融市场的正确理解。
我理解的投机交易是这样的：在一个不对称的市场中，通过a，品种选择，b，时间，c，头寸控制，d，止损和获利策略，以维持长期，高概率的盈利行为。所以任何分析方法都是为了解决上述四个问题。
13.正确理解金融市场和自己接受不确定性：金融市场是一个不确定的市场，其中没有牛顿定律，只有不确定性原则。就交易价格而言，它取决于许多参与者的不确定性。就其基本面而言，它还受到宏观经济环境，行业趋势，横向竞争和国家政治政策环境的影响。所以没有办法在某个时间点用逻辑给出明确的结论。除非是自欺欺人。
承认无知：任何人对安全的看法都是片面的而且不完全清楚，承认他们的无知，但在失败的情况下，你不能完全否认自己。
14.概率思维制定交易策略和做出决策
在承认并接受市场的不确定性和认知的片面性之后，所有策略和决策都在寻找概率空间中的高赢率策略。所有方法都旨在提高胜率，而不是保证绝对的盈利能力。交易者承受由赔率引起的损失，接受损失是获利的先决条件。在不完整的信息条件下，优秀的交易者在赔率上非常准确，策略明确，决定性的进入和止损，获利从而从长期规模来看，它必须是有利可图的。人与人之间的差异主要在这里。
在高赢率的情况下进行大赌注，以低赢率或直接弃牌进行小赌注。知道如何戒烟而不玩的人可以赚很多钱。
15.市场是一个复杂的系统，有多种因素
市场是一个复杂的系统，有多种因素。如果任何因素不是特别强，那么趋势必然是混乱的。只有当一个或多个因素具有相同的影响力时，才能产生宏伟的市场。交易者的任务是捕获这个冲击因子的迹象，在第一时间打开位置，如果因素影响衰减，则离开现场。无论是技术分析还是基础分析，还是其他分析方法，都是找到主导因素的方法。解释和分析市场的方式和想法不能单一。优秀的交易者必须判断第一阶段主导因素的正确性，以便做出正确的决策，并且始终只做出高概率事件。
16.除套利交易外，根据不同的影响因素，有几种经典的交易策略
一个。基本逆转或宏观变化：例如，持续亏损企业的盈利能力和成功转型所带来的股价上涨;宏观经济环境恶化及其实现导致的降息预期，最终导致债券价格上涨。
湾事件影响：例如，中东战争造成的油价上涨;去年因货币短缺造成的银行股和大盘等;央行官员的异常态度引发汇率波动。
C。技术交易机会：在没有其他根本性变化和冲击的情况下，买入关键支撑位和压力水平的空头，或形成关键点。
当然，如果有上述三个方面产生共鸣的交易机会，那么什么是犹豫？
17.索罗斯反射理论值得一提索罗斯的反身性理论的要点是金融市场与其他客观事物有很大不同。不同的是，金融市场的观察者会影响市场，市场的反应将反过来影响观察者的判断和行为;自然界中其他事物的运作不受观察者的影响。简单来说，金融市场是自我强化和自我实现的。毫无疑问，历史上无数的金融资产泡沫和随后的大萧条已经证实了他的理论。
索罗斯从派系中分类，非常注重人类心理学研究和游戏，所以这被认为是行为金融的范畴。但他提到的趋势的自我强化和自我实现类似于技术人员经常提到的关键点导致新趋势和加速趋势的观点。
在实际交易过程中，索罗斯事先调查了股票主体的基本面。例如，在攻击英镑之前，已经很清楚英国的贸易逆差继续扩大，外汇储备非常低。在攻击泰铢之前，泰国的家人已经想到了，他只是做了一个转折点。开放后，他散布谣言，影响投资者的心理，加速趋势的自我实现。
因此，从以上几个方面来看，在实践中，他是技术，基础和行为金融的大师。
以下是一些经常被争论的问题。让我谈谈我的观点，并从不同方面解释交易的性质。
18.技术分析和基本关系
技术分析通过识别投资者的行为来识别股票的主题，并且基本分析通过了解股票的主题来区分价格。
如上所述，由于认知风格不同，两者都有严重的伤害。两者都只关注影响价格的一个因素，而且不可能完成。合格的交易者必须充分掌握二者提供的指导，结合市场情况，找出主导因素，做出最佳决策。事实上，我相信只有相互证明的机会才是绝佳机会。
最佳匹配是基本面条的选择和技术选择的价格。
19.触底与止损之间的关系
当证券价格下跌导致亏损时，无数教科书会说必须制止损失而不是浪费低成本，这是非常危险的。这样对吗？
我想说的是，无论如何，获得便宜的价格并没有错。一定要认为正在下降的趋势可能比你想象的更持久。你能负担得起吗？在经济实惠的基础上，如果您真的对主题本身有深刻的理解和理解，您可以以极高的价格购买它。甚至可以说，使用的资金越多，他们就越需要采用这种方法。追逐上下绝对不是一个很好的策略。形成再入操作的通常趋势存在许多实际问题。价格冲击，开放时间和芯片收集是否有限制。特别是对于固定收益产品，收益率通常只有一步，而且没有机会开仓。它不应该被越来越多买？当然，从定性的角度来看，这是定性的，要采用的步骤是什么，使用的职位比例是多少，与其他因素相结合。关于止损问题，我认为通常止损的唯一原因是先前承认的基础不再存在，或者它无法确定交易的高胜率。当然，每个组织都有自己的止损限制，交易者只能根据自己的胜算判断开仓。
20.触底和追逐之间的关系
你应该走出低谷还是追逐？这个话题已经争论了很长时间。我认为你让我拥有这两件事，我拥有你。在大趋势中，可能是触底反弹，小趋势可能在追逐;另一种方式。大趋势将迎头赶上，小趋势将会触底反弹。所谓的大趋势是证券的主体已达到宏观环境转折点，货币政策观点，业绩转折点，业务形式或商业模式转折点，并已基本得到投资者的认可。 ，并已显示出上升的迹象。从技术学校的语言来看，下降趋势已被打破和逆转。但从一个小趋势来看，你可以在短周期回调中购买它。这是一个抄底。或者用技术来说，这是第二个购买点。所以，两者是混合的。每个人都希望自己的低成本，但片面追求低成本会造成不确定性，或长期整合，等待市场确认很长一段时间，或追求低成本将导致没有机会购买。如果片面追求确定性不敢冒险赌博，开立头寸的成本会过高。这两点是自己权衡的，没有结论。大师是平衡的大师，极端不起作用。
21.止损与获利之间的关系
对于止损和损益之间的关系，一句话说：你想用多少来阻止利润？这是损失和利益的大小，当然还有概率问题的比较。
所有技术分析师都说：“截断亏损，让利润继续”。但这并不容易。价值分析师有盈利预测和合理的市盈率估值。
我只想提醒一下，市场的疯狂可能会超出大多数人的想象力。基本面需要看看人气是否仍然狂热，是否每个人都在谈论证券，看看大趋势是否完好无损。
同时提醒技术学校，趋势已经下降并不一定意味着市场的终结。技术派应该看看目标是否达到了基本面分析所预期的理论价格，或是否被高估，人们的心理预期是否已经改变，以及热点是否已被转换。获利的问题应该是最难的。经典的技术分析派是这样的。在打破趋势后，它不可能是新高，然后离开。有些人在跌落到头部平台下方后离开了场地，即打破了m形顶部，头部和肩部等等。但是，它也存在许多问题。什么是休息的判断范围，3％或5％，它的持续时间被打破，无论是盘中价格还是收盘价格。价钱？根本没有反泵，顶点下降。面对这些问题，我仍然会问是否仍然存在初始开仓的原因。在目前的市场情况下，它是否仍愿意承担风险，这个位置的赢利率是否比其他机会更重要？或者问一个更清晰的问题，假设你仍然很短，你是否愿意在那时购买？我更反对机械技术分析交易系统，当然，我不能伪造这种类型的系统是无效的，我只是认为市场会不要使用这样的单一模式解释。世界上有很多事情无法证实和伪造。我只能说在认识论中，这是一种信仰。
换句话说，我反对机械止盈或止损，但如果你真的没有任何其他线索，你只能做到这一点。
当然，一些技术人员认为，一旦你开始放弃市场交易并做出主观判断，那么你就进入陷阱，因为市场交易比个人判断更真实有效。换句话说，休息应该止损，因为一定有你不知道的坏事。就理论的简单性而言，这种机械技术分析策略非常吸引人。但现实并非如此。
我认为我们不应该这样想。如果人们不独立思考，他们之间就没有区别。只是说你清楚地了解市场的反向力量和时间，你应该尽快调查，目标是否有重大问题。
我还和一些期货交易人谈过，并且还继续以纯粹的突破性方法赚钱，但当我询问止损时，我灵活地回答了问题。无论如何，对于这种机械交易方法，人们没有优势胜过计算机。所以，我不认为这是交易者应该采取的路线。
止损问题是一样的。我认为主要是看它是否能承受损失扩张，是否仍然确定开仓的原因，是否有更高的赢得交易的机会，以及是否愿意以该价格开仓。
所以，坦率地说，它仍然是一个判断概率的问题。当然，这种可能性是通过各种分析方法获得的。
22.短期和长期关系在短周期内，证券的趋势是混乱的，分析它是没有意义的。周期太长，没有办法给出正确的判断。当然，每个品种都不同。就个人而言，如果你采取基本的逆转策略，汇率和债券产品将看3到6个月;股票将看1至2年。当然，如果它是一个事件影响事务，它可能是几天的数量级。交易者可以粗略地知道价格趋势周期基于其品种历史的多长时间，以便找到他们的分析和交易的时间尺度。
最后，放开技术问题，谈谈个人对交易的看法：投资和交易的基础是认识论，人们必须意识到他们的认知能力和认知方法是有缺陷的，以确保他们不会遭受重大损失损失。士兵是非常规的，水是无常的。任何认知手段都是片面的，不能局限于一个。
当然，结果往往是一样的，你如何看待世界，世界如何变成，因为你会选择性地忽视对方。该技术派将绘制100条不同的线，以证明确实有反弹支持;基本面会认为宣布的新消息将导致逆转;阴谋理论家认为，每个股票都有一个人坐在股票甚至股票指数上有些人也会操纵它。堕落是在洗涤中，而崛起则是在骗局中。
技术分析只是一种认知方式。有必要打破不同理解方法，放弃机制和教条主义之间的障碍，成为一个主人。
交易者必须不断提高他们的认知能力，认识领导者的心理，了解中央银行的习惯，认识外部情况和冲击，认知和盲目服从认知参与者，并了解证券实体的内部结构和问题。认知社会的趋势和演变，认知商业模式的变化，认知价格模式对市场的影响，以及近期市场情绪的反映。 。 。还有很多。
只有一个失败的根本原因：无知！但是，当您的认知深刻而全面时，您将能够获得最高的胜率和盈利能力。